公司可选的接头主题繁多，如高端化、出口、智能化等。本篇汇报四肢咱们公司深度接头系列的第二篇，将通过复盘丰田出口流程对现时商场十分良善的公司出口问题进行探究。

复盘丰田出海与股价，咱们发现量增逻辑（初期&新拓展大商场阶段）和利增逻辑（总量稳按时）齐能显贵拉动股价。

中式丰田出口历史上紧要事件四肢过错时分节点，咱们发现出口景气带动股价高涨主要发生在三个时刻。①74-83 年[量增]： 国内增速放缓（ 国内销量CAGR=2.6%），北好意思把合手石油危境高景气（出口销量CAGR=11.2%），同时股价+379.4%（日经+88.3%）；②94-07 年[量增] ：90 年国内销量达峰后负增长（国内销量CAGR=-1.9%），94 年VER 澌灭+00 年入华出口再次高增（出口销量CAGR=7.8%），同时股价+276.3%（日经-11.9%） ；③14-23 年[利增] ：国内及出口增速均放缓（出口销量CAGR=1.6%，国内销量CAGR=0.8%），但同时功绩CAGR=6.8%（北好意思放量），同时股价+388.6%（日经+193.9%）。

公司出口按不同地区奇迹部梳理：东南亚&拉好意思是当下量增重点（产能&溢价相对低），欧洲是恒久量利重点（产能&高溢价）

①亚太奇迹部：东亚700 万空间，积极拓展但日韩原土品牌强势。东南亚&澳洲总量1000 万，新动力渗入率2%。公司在泰/澳各有4 款车在售，泰国工场瞻望24H2 投产（会供澳洲），该地区是短期上量主要区域。②欧洲奇迹部：英国总量300 万，西欧其余1000 万+，新动力渗入率均20%+。当今在英&德各有几十家渠谈，干系税压力但非鼓胀不成投入，中恒久看西欧是紧要商场。中东欧总量400万，匈牙利打算产能。中西亚总量50 万，新动力渗入率12%，公司乌兹工场已投产。③好意思洲奇迹部：北好意思存壁垒，要点中南好意思。南好意思商场总量600 万，现时巴西有6 款在售，巴西工场投产后将孝敬销量弹性。④中东非洲奇迹部：总量200万，新动力渗入率低（3%），当今在南非有2 款车在售，举座施展慢。溢价方面，呈现出售价溢价程度欧洲区＞好意思洲区＞中东非＞亚太区＞国内。

盈利预测：琢磨公司新品周期及高端化&出口施展，咱们瞻望2024-2026 年公司举座营收诀别为8039/9560/11370 亿元，同比增速诀别34%/19%/19%；举座收场归母净利润375/476/544 亿元，同比增速诀别25%/27%/14%，予以“买入”评级。

风险教导：行业需求不足预期、国际拓展进程不足预期的风险九游会欧洲杯，以及汇报中公开贵府信息滞后及更新不足时的风险、行业规模测算偏差风险。

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